期货日报

棕榈油也是近期市场关注的焦点。昨日连着两日，棕榈油再大涨。记者发现，棕榈油自去年12月开始的涨势，主要分为两阶段看待：

春节前后，棕榈油的主要矛盾在于主产销区的供应短缺问题，东南亚棕榈油处于季节性减产周期，马来劳工政策未落地，棕榈油产量及库存降至历史低位，国内受进口利润倒挂影响，买船不佳，2021年下半年棕榈油商业库存持续低位运行；

2月下旬，俄乌局势恶化，原油注入地缘政治风险溢价大涨，推高生柴价格，作为生柴混掺原料之一的棕榈油跟涨，而且俄乌作为葵花油的主要供应国，冲突造成黑海运输受阻，葵油供应短缺下全球油脂部分需求转向棕榈油，叠加印尼政策限制棕榈油出口，马棕需求大增，BMD棕油因此涨至历史高位，国内棕榈油跟涨，在受低库及高基差的多重利多因素联动下走高。

从去年12月份以来，棕榈油价格持续上行，然而就在3月10日，涨势正酣的棕榈油突然下跌，为何这两日又大涨？

“3月10日后棕榈油下跌的直接原因在于俄乌局势好转、原油价格回落冲击植物油，以及美联储加息落地对大宗商品价格的施压。此外，棕榈油供需面有所好转，一方面马来劳工引入时间确定，本年度棕榈油产量恢复的预期较强，另一方面印尼出口政策反转，取消对棕榈油产品的出口数量限制，缓解全球棕榈油供应担忧。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭说，近两日棕榈油反弹大涨，在于原油价格反弹对植物油的情绪面带动，而非棕榈油供需面的转向，但产销地偏紧的供需格局以及国内现货高基差仍对市场构成支撑，使得棕榈油难以顺畅下跌。

谢雯认为，三大油脂库存预估再度减少，棕榈油的工业用途并不能用其他油脂轻易代替，刚需及低供应导致棕榈油库存偏低，棕榈油价格不断上涨。近期打压棕榈油近月价格的主要因素在于印尼棕榈油关税政策的变化及生物柴油掺混比例调低的预期。而从棕榈油的单产降低及劳工问题尚未解决等供应因素来看，棕榈油供应仍偏紧。

刘金鹭介绍，从国外市场来看，马棕3月供需边际转宽松。本月发布MPOB报告显示，马来西亚2月棕榈油库存量为151.83万吨，环比减少2.12%，但远高于此前市场预计的130万吨左右水平。高频供需数据显示，马棕3月前20日产量环比增超20%，出口环比回落7.5%—11.4%，二季度或迎来产量拐点的出现。国内市场来看，进口利润倒挂下棕榈油买船仍不佳，近期疫情反扑限制油脂消费，国内棕榈油累库艰难。据我的农产品网统计，截至上周末，全国重点地区棕榈油商业库存约28.94万吨，周环比减幅9.42%。

对于棕榈油的后市，刘金鹭认为，印尼出口政策反复不定，全球棕榈油供应危机的恐慌情绪释放，叠加马棕增产周期及劳工引入时点确定，后续供应端以恢复看待，价格支撑减弱；但需关注的是，尽管国内外油脂低库的安全边际减弱，但在俄乌局势全面好转之前，全球植物油供应端仍有题材可寻，棕油出现持续性下滑概率不大，以高位运行看待。

不过，中州期货棕榈油分析师陈哲则认为，棕榈油存在底部支撑，但市场氛围有所变化，多头推涨暂缺炒作话题，预计难以回到前期高点。