截止2月18日，豆油05收于10116，较上周增3.71%；棕榈油05收于10424，较上周增4.95%；菜油05收于11937，较上周增0.03%。

供应紧缺局面下，豆棕03合约补涨向现货回归，连带主力05合约走强，豆油站上万元之上，棕榈油再次突破前高。相比之下，菜油走势最弱。

主要逻辑：

基本面上

国际方面：减产季出口走强，马棕短期累库乏力；SPPOMA数据显示2月前15日马棕产量环比增0.46%；ITS高频数据显示，2月前20日环比增24.9%，主要因欧盟、中国买量增加；最大需求国印度还有进口需求，受斋月备货效应影响，另一方面，印度再次下调毛棕榈油的进口税，政策上又提供了支持；此外，印尼出台限制出口的新规，优先保障国内供应，国际供应的重担还将向马来倾斜，再次给了马来挺价底气，马来3月维持8%的出口税不变。

国内方面：三大油脂有所分歧，豆棕维持低库存；2、3月大豆供应不算充裕，部分地区尤其华南受缺豆影响出现停机，豆油短期供应偏紧。棕榈油近月买船偏少，库存维持低位。需求淡季下，菜油库存高位波动，但鉴于进口利润持续倒挂制约买船，随需求回暖，去库预期或增强。

扰动因素上，国内豆系抛储悬而未决，政策调控风险较大；国际原油高位波动，对油脂存在联动作用。

估值上，豆棕绝对价格处于历史高位，继续推涨承压。受大豆供应端影响，油粕近月基差双双走高，但因预期4月到港恢复，市场看空二季度基差；棕榈油高基差难修复，进口利润零值上下波动，关注4月买船情况。近强远弱的市场结构未变，豆油3-5价差走扩明显，相比之下，豆油5-9价差偏低，主要因4月供应预期将改善。菜油5-9走扩不明显，关注需求端转向。

策略建议

单边：高位之下，豆棕O5建议谨慎操作。因核心矛盾未解，遇回调买入比逢高空稳妥。菜油05下方空间有限，可逢低买入，

套利：等待菜油59价差走扩机会（多5空9)。