俄乌紧张局面得到缓和，原油从15日下午开始出现较大幅度的回调，形成了周度的高位压力日线组合。“兄弟原油”登高受阻，油脂应声而落，棕榈油首当其冲，从5日新高直接低开打到超过3%的跌幅，随后又开启了神奇的“填坑”之行。这几天油脂“螺旋”般的走势着实让人叹为观止！

说起原油，故事还是蛮多的，除了地缘政治的影响外，还有一些比较重要的信息：

主流机构上调对今明两年国际油价的预测。EIA预测，2022年Brent原油平均价格为82.87美元/桶，WTI原油平均价格为79.35美元/桶，均较此前预估值高出10%以上。EIA评估结果整体倾向于，国际原油市场将从供不应求的状态逐渐回到略有过剩。

恢复伊朗核协议问题的第八轮谈判已于2月8日在维也纳召开。美国通胀水平飙升，俄乌局面又进一步加大断供风险，OPEC原油增产计划受挫。市场猜测美国不得不向伊朗做出让步（目前唯一能够短期大量增产的国家）。美国和伊朗恢复间接谈判可能重启核协议，将允许伊朗每天向市场多出售100万桶原油，使得全球供应总量增加大约1%。

总而言之，原油目前还是缺的，在这种情况下很容易受到利多刺激而爆发行情，但透支的行情总要回归的，正如当前原油回调一样。通胀结果并不会因为预测而改变，供需最终决定原油价格的走向。伊朗的为题值得关注，但对整体影响性不宜过分预期。

我们来看一下油脂整体的情况：

南美减产大概占全球产量的3%，美豆的涨幅有一定的透支，但美国国内需求较好，压榨量偏高，或对豆类有刺激作用。美国农业部对21/22年度南美大豆产量预估下调幅度不及预期。

国内油脂需求淡季。棕油增产季临近，马来全面放开边境也增强了产量恢复预期；但考虑施肥减少影响棕油单产下降，产量增幅或不及预期。通胀压力下，印尼棕油出口政策或进一步收紧，不排除后续提高出口关税。印度调降毛棕榈油的进口税率。加拿大新作产量恢复性增产，缓解菜系供需紧张状况。

需求侧，原油价格强势，打开生柴利润空间，市场预期油脂未来供应收紧，油脂价格中枢上移。关注美豆新作面积，产区棕油产量增幅，印尼B40、马来B20兑现情况。

数据方面：

马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚1月棕榈油库存量为1552414吨，环比减少3.9%。马棕累库预期破灭，低库存状态仍将持续数月。截至2022年1月28日，全国棕榈油主要油厂库存34.8万吨，较前一周降8.4%。

截至2022年1月28日，全国豆油主要油厂库存82.51万吨，较前一周增2.8%；华东菜油库存19.5万吨，较前一周降 7.7%。

马来产量及出口：

马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚1月棕榈油产量为1253442吨，环比减少13.5%，马来西亚1月棕榈油出口为1157976吨，环比减少18.7%。

总结：

油脂目前高位回调，除了原油回调的压制外，国内春节食用油消费旺季已过，而且消费对较高的食用油价格也表现出较低的接受度。另外，消息上，棕榈油主产国印尼可能出口限制不及预期以及马来政府宣布将在3月全面放开劳工入境，国储有计划的抛储菜油以稳定植物油脂的价格。都对油脂产生一定的压力。

植物油价格高悬，对下游消费打压强烈，油厂没有什么利润可言，这样的状态并不支持油脂大幅上涨。从库存方面来说，对油脂价格支撑明显，大跌可能性也较小。或许目前油脂偏向于震荡走强，更加适合趋势性跟踪。