昨日，三大油脂表现明显分化。棕榈油强势领涨，涨幅超过2.5%；豆油次之，涨幅近1%；菜油早盘高开后，午后出现快速跳水，最终收跌近2%。

“昨日，三大油脂强弱分化，棕榈油领涨油脂，主要是短期市场对国际棕榈油供应端的忧虑仍存，因马来西亚半岛近期多个地区发生洪灾，以及劳动力短缺，整体近端库存相对低位。”招商期货研究所农产品主管王真军表示，短期南美天气炒作利多油脂氛围，菜油昨日受地方抛储消息影响冲高回落。

“棕榈油作为领涨品种，市场关注的焦点集中在减产和出口需求两个方面。”宝城期货高级农产品研究员毕慧告诉记者，近期马来西亚尤其是西马依旧有较强降雨。2021年12月中下旬，马来西亚已经有七个州遭遇洪水。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）周一发布的数据显示，2021年12月马来西亚油棕鲜果串（FFB）单产环比下降8.60%，出油率增加0.02%，棕榈油产量减少8.50%，若按此降幅推算，2021年12月马来西亚棕榈油产量或低于150万吨。今年1月初预估降雨仍偏多，供应收紧的预期对盘面形成支撑。需求方面，船运调查机构SGS周一公布的数据显示，马来西亚2021年12月棕榈油产品出口量为156.4万吨，较11月份的168.1万吨下滑6.9%。从前三大棕榈油消费国情况来看，随着中国市场对棕榈油消费季节性转淡，豆棕价差偏低仍将削弱棕榈油的需求预期。未来印度对精炼棕榈油进口需求的增幅将会是市场关注的重点，同时欧盟市场的需求增量能否持续市场也需要密切关注。“在供应收紧、需求存在边际改善预期的双重影响下，预计2021年12月底马来西亚棕榈油库存或环比下降，对棕榈油期价形成上行驱动。”

从豆油市场来看，毕慧认为，虽然美国全国油籽加工商协会公布的压榨数据不及市场预期，令美豆油库存水平明显偏低，但未来生物柴油的需求前景仍在影响美豆油的需求预估。生物柴油政策的调整，从消费方面对豆油价格构成拖累，同时也意味着高价格影响了需求，需求下降进而会影响库存边际变化，这将是美豆油期价反弹的重要压制。国内豆油库存同比偏低的局面并未改变。截至2021年年末，我国港口豆油库存68.5万吨，周比降0.3万吨或0.4%，同比下降20%，较5年均值78万吨下降12.8%。低库存仍是豆油价格的重要支撑。未来关注油厂对于油粕强弱心态转变对豆油价格的压制，这也是豆油价格涨幅落后于棕榈油的重要原因。“考虑到春节前的市场备货需求仍在，同时豆油的性价比优势持续体现，豆油期价重回强势，虽然豆油期价受到豆粕的制约涨幅落后于棕榈油，但期价稳中有升的格局有望延续。”

从菜油市场来看，毕慧说，虽然昨日盘中菜油期价出现快速回落，但在期货价格跳水的同时，菜油现货价格仍然维持高位，推动菜油基差攀升至近2周来的高位。同时，从菜油基本面来看，在全球油菜籽供应紧张的背景下，不仅进口菜籽、进口菜粕、进口菜油成本均出现明显抬升，进口数量的下降也令国内供应持续紧张，高价对需求的调配有所显现。未来一段时间进口菜油价增量减格局将日益显现，国内市场对进口菜籽油的缺口将通过其他方式进行补充。一方面需要关注来自于黑河地区葵花籽油的进口，另一方面关注国内其他油脂比如豆油和棕榈油对菜籽油的替代消费。整体来看，国内菜油库存加速去化的趋势难以逆转。“在低库存逻辑支撑下，菜油基差强势继续支撑期价表现，短期菜油期价调整空间十分受限，关注12000元/吨整数关口支撑。”

王真军认为，短期油脂市场呈现振荡偏强格局。中期关注棕榈复产力度和南美天气，若后期季节性复产顺利，价格或重心下移。

华联期货油脂油料研究员邓丹表示，油脂后市还要看马来西亚棕榈油产量的恢复情况，但棕榈油的波动会大于豆油。若马来西亚棕榈油产量恢复顺利，棕榈油将带动豆油下跌，且棕榈油下跌幅度将大于豆油；若马来西亚棕榈油产量恢复不如预期，棕榈油将带动豆油上涨，且棕榈油上涨幅度大于豆油。