（三）2016/2017~2017/2018年度我国豆类供需平衡分析
　　国家粮油信息中心数据显示，2016/2017年度，我国大豆新增供给量估计为10643万吨，其中国产大豆产量估计1294万吨，大豆进口量预计9350万吨。该年度大豆榨油消费量估计为9170万吨，较上年度增加945万吨，增幅11.5%，其中包含120万吨国产大豆及9050万吨进口大豆；大豆食用及工业消费量估计为1400万吨，较上年度增加95万吨，年度大豆供需结余估计为7万吨。
　　2017/2018年度，我国大豆新增供给量预计为11040万吨，其中国产大豆产量预计1440万吨，大豆进口量预计9600万吨。该年度大豆榨油消费量预计为9560万吨，较上年度增加390万吨，增幅4.3%，其中包含180万吨国产大豆及9380万吨进口大豆；大豆食用及工业消费量预计为1445万吨，较上年度增加45万吨，年度大豆供需缺口预计为4万吨。
　　2016/2017年度，我国豆油新增供给量估计为1727万吨，较上年度增加177万吨。其中豆油产量估计为1656万吨，豆油进口量估计为71万吨。该年度豆油食用消费量估计为1530万吨，工业及其他消费量预计为155万吨，年度国内豆油供需结余估计为30万吨。
　　2017/2018年度，我国豆油新增供给量预计为1772万吨，较上年度增加45万吨，其中豆油产量预计为1722万吨，豆油进口量预计为50万吨。该年度豆油食用消费量预计为1600万吨，工业及其他消费量预计为160万吨，年度国内豆油供需结余预计为2万吨。
　　从平衡表来看，2016/2017年度我国大豆、豆油、豆粕的年度结余量均为正值，说明该年度我国大豆、豆油、豆粕的期末库存均为增加趋势；
　　2017/2018年度我国大豆、豆油、豆粕的年度结余量均为负值，说明该年度我国大豆、豆油、豆粕的期末库存为减少趋势。2017/2018年度我国大豆、豆粕及豆油期末库存由增转减，库存下降将对我国大豆、豆粕及豆油价格产生一定支撑。

　　（四）2017年国内外大豆和豆油市场行情回顾
　　2017年国际市场大豆期货走出了宽幅震荡、价格重心小幅下移的走势，年末美豆指数在950美分/蒲式耳上下震荡。受到棕油产量恢复的影响，2017年美豆油价格走势疲软，呈现一路震荡走低的格局，年末维持在低位徘徊。
　　2017年年初受到南美天气担忧的影响，CBOT大豆期价一路走高，1月下旬在南美天气好转的利空打压下震荡下跌，并于6月下旬创出906美分/蒲式耳的年内低点，随后在美国天气炒作的带动下止跌回涨，但在美豆创纪录丰产压力下，期价自7月开始大幅回调，最低跌至930美分/蒲式耳。8~9月旧作美豆销售量同比大幅增加，需求强劲支撑下美豆期价震荡反弹，四季度在美豆新作销售量同比减少的利空打压下，期价持续走低。
　　国产大豆方面，2017年上半年国产大豆市场价格先涨后跌，基本与外盘走势一致，其间受到临储拍卖消息的打压而走势偏弱。由于临储拍卖迟迟未能开拍，5~9月大豆价格受到现货供应偏紧的支撑，价格窄幅震荡。9月底临储大豆拍卖启动，加之10月底国产新豆供应陆续增加，市场价格开始承压走低，年底黑龙江2017年产食用大豆收购价在3580～3620元/吨，油用大豆收购价在3360～3400元/吨，较上年同期下跌180~260元/吨。
　　2017年CBOT豆油期价呈现震荡下行的走势，整体价格运行区间明显低于上年，上半年受到棕油生产恢复预期的影响，CBOT豆油期价一路下行并与6月见年内低点，随后在棕油增产不及预期及生物柴油炒作的利好提振下，期价震荡反弹。11月之后，受到棕油减产不及预期和印度提升食用油进口关税的利空影响，期价持续下跌。
　　国内豆油方面，2017年国内沿海一级豆油现货价格运行区间为5400~7200元/吨。上半年期价一路跟随外盘下跌，6月之后在外盘反弹和国内菜油减产的提振下，价格震荡走升；四季度在国内油脂备货迟迟难以启动、国内豆油库存创历史新高的打压下，期现货价格见年内新低，走势明显弱于外盘。
　　（五）2017年国内大豆、豆油政策点评
　　2017年我国国内大豆和豆油市场延续市场化主导的趋势，受外盘的影响增强，受国家政策的影响减弱，其中临储大豆和菜油去库存数量及影响均小于上年，而DDGS进口反倾销政策导致DDGS进口大幅减少，使得国内市场蛋白供应更加依赖大豆，导致大豆进口猛增。
　　大豆方面，一是2017年国家将大豆目标价格补贴政策改为市场化收购加生产者补贴，大豆不再出台目标价格，大豆购销市场化，价格完全由市场决定。由于大豆生产者补贴与玉米生产者补贴统筹衔接，便于国家通过生产者补贴来调整品种间的收益。来自南华期货的消息显示，黑龙江省于2017年10月中旬公布的大豆生产者补贴为每亩173.46元，与上年的目标价格补贴相比增幅达46%，而2017年玉米生产者补贴降至133.46元/亩，2016年为153.92元/亩，降幅达15.3%。大豆补贴增加而玉米补贴减少，体现出政府调增大豆种植面积、调减玉米种植面积的意图；二是9~10月临储大豆拍卖连续举行，由于拍卖次数及成交量较上年明显减少，临储大豆拍卖对市场价格影响较小；三是我国对美国DDGS实施反倾销调查，导致DDGS进口量同比大幅下降，大豆进口猛增。
　　豆油方面，一是临储菜油拍卖持续举行，并受市场的大力追捧，大规模的临储菜油流入市场导致豆油被替代，使豆油需求受到一定程度    的负面影响；二是2017年国内大豆进口猛增，油厂压榨效益良好带动开工率高企，而终端需求疲软，进而导致2017年末国内豆油库存创出近年来的新高。
　　大豆收购量同比明显增加。2017年新豆上市后，市场收购主体心态积极，市场收购进度较上年明显偏快。据国家粮食局统计，截至2018年1月15日，黑龙江等7个主产区累计收购大豆283万吨，同比增加144万吨。尽管2017年国内大豆产量大幅增加，但由于国产新豆上市后国内油粕价格较为坚挺，油厂压榨收益理想，油厂积极入市收购及贸易商补充库存，加之中储粮直属库入市收购，市场购销心态较为积极，综合造成收购进度明显快于去年。
　　临储拍卖方面。2017年临储大豆拍卖持续时间和次数均较上年大幅减少。拍卖时间从9月29日持续至10月27日，总计在国家粮食交易中心进行4次拍卖，累计投放量55.4万吨，累计成交量21.5万吨，成交均价在3070~3140元/吨之间。从去库存角度来看，大豆拍卖时间过短，加之2013年产临储大豆拍卖底价定价过高，导致拍卖成交率前高后低，后三次拍卖几乎全部零成交，4次拍卖平均成交率仅为38.96%，去库存效果较差。本轮拍卖持续时间短，启动时间晚，后期拍卖底价定价过高，反映了国家有关部门在大豆去库存上的犹豫态度。
　　按临储大豆生产年份来看本批次拍卖的成交情况，2010年产大豆拍卖底价2800元/吨，几乎全部成交，最高成交价3280元/吨；2012年产大豆拍卖底价3000元/吨，全部成交，最高成交价3440元/吨；2013年产大豆拍卖底价3700元/吨，全部流拍。2010年产和2012年产大豆拍卖价格比上年减少200元/吨，显示出国家急于去库存的意愿，也导致这两年产的大豆受到市场追捧，并全部成交。但2013年产的比上年增加400元/吨，该价格不被市场认可，因此后三次拍卖出现了持续流拍的情况。从拍卖时间来看，本轮大豆启动拍卖时间过晚，9月29日举行首次拍卖，随后在10月底就被叫停，主要是因为10月中下旬东北主产区大豆开始陆续上市，为避免对国产新豆销售产生负面影响，拍卖匆匆结束。实际上，10月底结束后已成交大豆出库仍在持续，还是影响了新豆的开秤价格。
　　DDGS反倾销，进口继续锐减。中国商务部公告，从2017年1月12日起对原产于美国的进口干玉米酒糟征收反倾销税及反补贴关税，税率分别为42.2%~53.7%和11.2%~12.0%不等，征收期限为5年。这导致我国进口美国DDGS的成本大幅度提高，同时进口现货价格大幅高于国产DDGS。
　　我国进口DDGS大部分从美国进口。2017年我国DDGS进口量同比大幅下降，2017年全年累计进口量仅为38.5万吨，较2016年下降87.3%。2016~2017年我国DDGS进口量连续两年大幅度的下降说明我国进口美国DDGS数量减少已成为常态，但进口量已经跌至9年新低，后期继续大幅下降的空间不大。从政策影响来看，DDGS反倾销政策将令我国植物蛋白供应来源减少，由于反倾销政策将持续5年，后期我国植物蛋白进口仍将主要依赖大豆，大豆进口量将因此而进一步增加。不过，2017年进口大豆数量猛增已经体现了该政策的影响，2018年该政策对大豆进口的影响较小。
　　2018年我国大豆及豆油市场展望
　　展望后市，由于中国经济带动全球经济复苏，2018年大宗商品的价格重心上移，市场对大宗商品价格中长期展望不再悲观。
　　2018年全球大豆和棕油库存料继续增加，空前的供应压力下，如果不出现大规模的灾害性天气，全球大豆和豆油价格将会在低位徘徊震荡，难以出现大的涨幅，但上半年弱拉尼娜天气将会给大豆价格带来支撑，加之全球通胀预期的形成，大豆及豆油价格大幅下跌的可能也不大。预计2018年上半年美豆指数的价格运行区间为900~1200美分/蒲式耳，对应国内到港成本为3200~4000元/吨。
　　受2018年国产大豆供应大幅增加的影响，国产大豆价格下行压力较大，但整体仍将追随进口大豆价格走势，还有可能出现低于进口大豆港口分销价的情况，预计2018年国产油用豆产区收购价区间为3000~4100元/吨。豆油价格仍将追随棕油价格走势，预计在2018年棕油产量恢复性增长的情况下，国内港口一级豆油价格运行区间将会继续下移至5000~6500元/吨。
　　（一）利空方面：
　　1.2017/2018年度全球大豆期末库存继续增加。美国农业部2018年1月供需报告数据显示，2017/2018年度全球大豆收割面积将由上一年度的120298千公顷增加至126098千公顷，增幅为4.8%；2017/2018年度全球大豆期末库存将从2016/2017年度的9648.9万吨上升至9856.6万吨，同比增加2.15%。但由于全球需求增幅达3.78%，导致全球大豆库存消费比由16.82%小幅下降至16.56%，全球大豆供过于求持续，巨大的供应对应强劲的消费，期末库存仍处于上升趋势中。
　　2.2018年美豆种植面积进一步增加。由于大豆种植收益好于玉米，市场机构普遍认为2018年美国大豆种植面积将会进一步增加。美国农业部下属的首席经济学家办公室预测，2018年春季美国农户将播种大豆9100万英亩，高于2017年创下的纪录高位9020万英亩。
　　3.美豆出口销售量同比减少。美豆出口需求依然缓慢。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2018年1月4日的一周，美国2017/2018年度大豆净销售量为607400吨，比上周高出28%，但是比四周均值低了47%。本年度迄今为止，大豆出口销售总量为4145.39万吨，比上年度同期减少14.2%。疲软的美豆出口销售需求令美豆期价产生下行压力。
　　4.2017/2018年度美国大豆期末库存和库存消费比上升。根据美国农业部2018年1月供需报告数据显示，由于2017/2018年度美国大豆产量创纪录新高，加之出口需求同比下滑，使得美国2017/2018年度大豆期末库存上升至1278.8万吨，较2016/2017年度的820.8万吨增加55.8%，2017/2018年度库存消费比也将上升至11年新高的10.0%，较2016/2017年度的6.7%上升3.3个百分比。
　　5.2017/2018年度中国临储大豆拍卖将持续。美国农业部2018年1月供需报告数据显示，预计2017/2018年度中国大豆期末库存将小幅增加至2064.1万吨，较2016/2017年度增加25万吨；2017/2018年度中国大豆库消比为15.69%，较2016/2017年度的16.54%小幅下降。据测算，2017年底临时收储大豆库存仍有463.6万吨，2017年临储大豆去库存压力依旧较大，预计拍卖将持续，中国的大豆临储库存将会持续下滑，持续释放的临储大豆进入市场，变相增加了全球和中国大豆的供应，减少了中国对进口大豆的需求，利空大豆期价。
　　6.2017年全球棕油生产将恢复性增长。美国农业部2018年1月供需报告预计，2017/2018年度全球棕油生产将继续增长，全球棕油产量将达到6941.5万吨，较上一年度增加454.1万吨，这将导致全球棕油期末库存增加至1086.2万吨，较上一年度的868.5万吨增加217.7万吨。2017/2018年度全球棕油库消比为8.71%，较2016/2017年度的7.33%回升1.33个百分点。2018年全球棕油产量恢复性增长，库存创出历史新高，将会导致全球食用油库存止跌企稳，令食用油价格整体承压。2018年油粕比可能因棕油的产量增加而承压。
　　（二）利多方面：
　　1.拉尼娜天气可能导致减产：2018年北半球春季全球弱拉尼娜天气将会持续。澳大利亚气象局2018年1月16日的厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）报告显示，当前天气已经是拉尼娜状态，预计拉尼娜天气将会持续到4月结束。由于拉尼娜现象通常会导致南美和北美大豆主产区出现干旱，因此需要密切关注天气的变化。最近一次中等强度的拉尼娜现象是在2011/2012年度。历史数据显示，2011/2012年度巴西大豆单产同比下降14.5%，阿根廷大豆单产下降14.8%，美豆单产同比下降3.5%。预计在4月拉尼娜天气结束之前，外盘天气炒作仍将持续，对应期价中的天气升水仍将存在。
　　2.中国大豆消费量和进口量继续稳定增长。美国农业部2018年1月供需报告预计，2017/2018年度中国大豆消费量为11080万吨，较2016/2017年度增加800万吨，同比增幅为7.8%。2017/2018年度大豆进口量将激增至9700万吨，较2016/2017年度增加350万吨。中国消费量持续稳定增长，同时国内产量也明显增加，导致大豆自给率止跌回升，大豆自给率将小幅上升至10.79%，较2016/2017年度上升0.33个百分点。
　　3.阿根廷大豆产量下滑。美国农业部2018年1月供需报告下调2017/2018年度阿根廷大豆产量至5600万吨，较上月报告调低100万吨，较上一年度减少180万吨。德国汉堡的行业刊物《油世界》发布报告，将2017/2018年度阿根廷大豆产量预测数据下调至5300万吨，因为播种面积低于预期，天气干燥，以及低产种子所占比例增加。从2017年初的阿根廷大豆种植期天气情况来看，阿根廷大豆收割面积和产量仍可能继续下调。
　　4.巴西大豆产量和期末库存下降。由于2017/2018年度巴西大豆种植面积继续增长，巴西大豆生长期天气整体良好，丰产基本已成定局，美国农业部2018年1月报告预计2017/2018年度巴西大豆产量为11000万吨，较上一年度减410万吨；2017/2018年度期末库存下降至2236.3万吨，较上一年度下降250万吨；2017/2018年度库存消费比为16.6%，较上一年度的18.8%下降1.2个百分点。
　　与此同时，强势的巴西雷亚尔令2017/2018年度巴西大豆销售进度偏慢。由于2017年雷亚尔兑美元宽幅震荡，巴西国内大豆价格在历史低位徘徊，导致巴西农户预售大豆积极性不高，2018年1月中旬马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，整体来看，马托格罗索州农户已经预售42%的2017/2018年度大豆（大豆产量预计为3060万吨），比五年平均进度落后近13%。如果2018年美元走强，巴西雷亚尔走弱，将会增加巴西大豆的竞争力，提振巴西大豆的销售进度，进而对美豆出口及价格产生冲击。
　　5.全球豆油期末库存和库存消费比继续下降。由于全球豆油需求持续增加，而豆油供应增量小于需求增量，导致2017/2018年度全球豆油期末库存和库存消费比继续下降。
　　美国农业部2018年1月供需报告预计，2017/2018年度全球豆油期末库存为312.8万吨，较上一年度减少12万吨；2017/2018年度全球豆油库存消费比为4.43%，较上一年度下降0.32个百分点。下降的期末库存和库存消费比数据将对豆油价格产生支撑。
　　6.玉米种植收益恢复，2018年中国大豆种植面积可能下降。由于2016年中国政府终止玉米临储收购，导致2016年国内玉米价格大幅下跌，同期国产大豆价格震荡上涨，加之2017年国家对东北地区大豆种植补贴增加，种植业政策和收益的变化导致国产大豆种植面积连续两年回升。
　　据南华期货测算，黑龙江大豆玉米自2017年10月上市以来价格走势分化明显，大豆价格从开秤3400~3500元/吨涨到3600元/吨，但年底偏弱至3400元/吨左右，且市场成交不振，但玉米价格从开秤的1360~1400元/吨已稳步升至目前的1600元/吨左右。按大豆种植成本600元/亩、玉米750元/亩核算，加上补贴后目前两者种植收益分别为83元/亩、183元/亩，若两者现货价格保持到2018年春播前，那么从大豆种植效益不及玉米来判断，则部分农民种植玉米的积极性将有所恢复，2018年中国大豆种植面积可能出现止升回降的情况。