产业链脱节,金龙鱼福临门玉米油踌躇不前

　　1、预计金龙鱼小包装玉米油产销量将停滞不前，主要原因如下：

　　（1）金龙鱼小包装玉米油的发展面临着缺乏产业链上游支持的缺陷。由于益海嘉里在中国玉米深加工领域的产业规模较小且工厂远在黑龙江地区，因此其小包装玉米油主要依靠外部采购玉米油进行包装贴牌生产。这种产业模式导致其玉米油产品一没有供应量的稳定性（去年就出现了原料供应多次短缺的问题），二没有品质的保障（金龙鱼玉米油质量不达标被曝光的事件）。供应不稳定的问题是小，公司品牌受产品质量曝光事件的影响极大。相信在上游产业链脱节，原料品质无法得到保障的前提下，管理层不会愿意为了一个极小的子产业而给整个金龙鱼品牌的价值带来风险。为什么金龙鱼的大豆油，棕榈油，菜籽油等其他油种不构成这种威胁？因为他有完整的生产加工产业链的支撑。

　　（2）国家对油脂和玉米深加工产业的限制导致益海嘉里集团战略重心的转移，目前其主要战略集中于中国稻谷和小麦，甚至更多元化产业链的布局和开发。从理论上来推算，中国超过一亿吨的稻谷年产量，按照0.9%的米糠油出率，理论供应量可达百万吨的量级，且根据目前金龙鱼米糠油在市场上的销售价格来判断（90+ 一桶），其毛利率很高，因此米糠油市场开发的吸引力远远高于玉米油，且公司的产业链更为完整，可以保证产品的供应量和品质，而这一点对于宣扬产品健康属性的食用油品种尤为重要。因此，从发展前景和经济效益两方面来考虑玉米油业务也已经不是金龙鱼品牌的首选。

　　2、中粮玉米油产业链中存在的隐患：

　　根据中粮玉米深加工产能推算，中粮福临门理论上有约10万吨左右的玉米油毛油供应量，因此理论上福临门玉米油可以轻易将产销规模扩大至10万吨的水平。但是，中粮通过自产玉米油扩大小包装玉米油市场同样面临产业链脱节的问题。由于中粮的玉米深加工工厂分布在吉林和黑龙江两省，而其油脂压榨和精炼工厂主要分布在山东，江苏以及南部地区，因此其自产玉米油如果不再卖给市场而是由自己的下游产业消化，则其玉米油将需要经过较长时间的运输，后果是（1）提高了原料成本；（2）降低了品质，导致需要经过二次精炼，进一步增加了成本，且品质不稳定。以上原因导致福临门的小包装玉米油业务并不赚钱，且由于产品品质的问题，不符合消费升级食用健康食用油的定位。

　　总体来看，因为产业链脱节的问题导致金龙鱼和福临门的玉米油产业面临成本高，产品供应量不稳定，产品品质不稳定等问题，导致其玉米油业务实际无法给公司带来盈利。与专注于玉米油产业链建设和小包装品牌打造的中国玉米油的高盈利能力形成了显著的差异，从而帮助我们更好的理解为何金龙鱼和福临门在小包装玉米油领域踌躇不前的原因。我们认为这种踌躇不前最终将演变为市场份额的缩小和影响力的减弱，为中国玉米油成为国内小包装玉米油的领军企业奠定基础。从金龙鱼和福临门的教训中，我们清楚地看到产业链在上下游产能匹配和空间匹配上的重要性。尤其是对于主打高品质健康属性的玉米油产业，产业链在时间和空间上的一体化将成为企业的核心竞争力。