港口库存回落 大豆压榨高位企稳

全国港口大豆库存环比继续减少，但同比仍明显高于去年水平。同期，国内油厂开工率及大豆压榨量环比、同比均实现增长，显示压榨需求较为旺盛。据行业预计，第5周，油厂开机率将呈现下降态势。Mysteel数据显示，截至1.23，全国港口大豆库存721.5万吨，周减50.60万吨；同比去年增加112.26万吨。JCI数据，第4周国内主流油厂开机率回升至58.07%，周大豆压榨量228.27万吨，周增19.25万吨（+9.21%），同比增加27.51万吨（+13.70%）。

库存去化但同比仍高 节前提货节奏加快

国内豆粕库存环比继续下降，但同比库存水平依然偏高。同时，下游合同数量环比有所减少，而豆粕的实际提货量保持增长。临近春节，下游企业的备货活动预计将进入加速阶段。Mysteel数据显示，截至1.23，国内主要区域豆粕库存89.86万吨，周减4.86万吨（-5.13%），同比增45.93万吨（+104.55%）；未执行合同406.16万吨，周减92.32万吨（-18.52%），同比增146.63万吨（+56.50%）。JCI数据，我国主流油厂周度豆粕总提货量96.14万吨，周增4.86万吨（+5.33%）。随着春节前备货窗口期缩短，下游备货节奏预计将进一步加快。

油脂总库存同比偏高 分品种走势略有分化

国内三大食用油脂总体商业库存环比小幅下降，但同比仍处于历史高位。分品种看，豆油库存环比微增，棕榈油库存小幅回落，菜油库存继续减少。尽管整体库存呈现去化趋势，但各主要油脂的库存水平均显著高于去年同期。Mysteel调研显示，截至1.23，三大油脂商业库存总量195.28万吨，周减少3.26万吨（-1.64%），同比涨7.80万吨（+4.16%）。其中，全国重点地区豆油商业库存116.2万吨，周增0.19万吨（+0.16%），同比增加12.65万吨（+12.22%）。棕油商业库存74.23万吨，周减0.38万吨（-0.51%）；同比去年46.85万吨增加27.38万吨，增幅58.44%。全国主要地区菜油库存总计25.45万吨，较上周下跌2.15万吨。

小结

近期国内油脂及粕类市场呈现供需两旺、库存结构分化特点。港口大豆库存持续去化，而压榨量在旺盛需求下保持高位，工厂开工积极。豆粕库存已进入季节性下降通道，但绝对水平仍显著高于往年，下游合同执行速度加快，实际提货量稳步增长，节前备货需求正在释放。油脂整体库存有回落，豆油库存微增，棕油小幅回落，菜油持续去库。尽管各品种库存变动方向不一，供应整体充裕，不过节前备货给与支撑，再加上受外盘提振，比如马棕油出口强劲，而产量下滑，国际原因上涨等，油脂整体偏强。后续需关注节前备货节奏变化及油厂开机调整对市场供需的影响。