首先来看一组数据：

以江苏地区为例，截至3月15日，张家港一级大豆油现货价格为8220元/吨，24度棕榈油现货价格为8250元/吨，南通三级菜籽油现货价格为8370元/吨。

曾几何时，菜油的身价都是令豆棕油望尘莫及的存在，而如今三大油在分分合合之后，现货价格竟走向了统一，这场景不禁让人想起两年前的印尼在出台棕榈油出口禁令之后，棕榈油走向了“油生巅峰”的历史。但现如今与彼时彼刻却有着天壤之别，一方面棕榈油并不会出现断崖式的供给减少，另一方面就目前的油脂库存而言，现在以及未来的一段时间里，供应都是充裕的。

但我们也知道，三大植物油价格如此相近注定不是常态，在这场白热化的竞争中，油脂到底孰强孰弱，各自的底牌又有哪些？

利空出尽便是利多

随着巴西大豆收获过半，阿根廷生长后期风调雨顺，南美丰产被坐实，利空得到兑现，当前市场翘首以盼三月底的USDA农作物播种面积意向报告。历经四个月下跌的美豆近期开始反弹，颇有种利空出尽的意味。

与此同时，国内油粕双涨将久违的榨利窗口送到了油厂面前，油厂又开始了买买买的节奏，但这也是四月份之后的故事了。目前的情况是，由于在过去的五个多月里油厂榨利较差，对一季度大豆的采购量偏低，近期港口大豆库存下滑速度较快，据钢联统计，截至3月8日，全国港口大豆库存489.53万吨，较两周前减少136.6万吨。作为对比，节后油厂开机率迅速回升，但豆油库存却并未出现显著累库，截至3月8日，全国重点地区豆油商业库存91.37万吨，持平于两周前。

节后终端补库，学校开学备货等给豆油带来了超预期的消费，在这段时间呈现了淡季不淡的特点，叠加近期进口大豆库存下降过快，对豆油构成了较强支撑。至于国外庞大的供应压力，只能说远水难救近火。

减产的故事还在继续

东南亚棕榈油产量具有极强的周期性，一般产量与气温成正比，最低产量往往出现在二月份，但今年斋月自3月12日开始，意味着四月中旬前，种植园的劳工数量大量减少，或造成棕榈油继续减产。

11日公布的MPOB月报显示2月底马棕油库存降至七个月最低，在减产预期下，3月底马棕油是继续去库还是止降转升，我们还需关注：近期由于马棕油价格大幅上涨，不仅导致进口利润转差，也造成棕榈油与其它竞品油的价差快速缩窄，削弱了棕榈油的竞争优势。

国产菜籽有减产预期

本轮油脂上涨最克制的莫过于菜油，庞大的进口菜籽到港压力似乎总能成为拖累菜油价格的理由。但过于关注外盘的进口菜籽，难免对国内的利多视而不见。

春节前两湖、江西地区出现的低温寒潮雨雪冰冻天气令人记忆犹新，当地的油菜也因此遭受冻害，对于那些已经抽薹、开花的油菜损伤是不可逆的。也就是说，部分地区减产几乎是板上钉钉的事实了，尤其两湖还是传统的油菜主产区。而节后快速回升的气温，令本就未长成完全体的油菜急忙进入开花阶段，这对后续的菜籽产量也有着不可忽视的影响。

或许，国产菜籽的减产题材能走的更远。