12月大豆到港增幅明显，大豆原料供应暂不短缺，随着节后油厂开工回升，豆油供应逐步增加，2月豆油价格或承压偏弱。但依据往年到港情况，一季度大豆到港季节性缩减，豆油产出或并不完全宽松，或限制2月豆油价格跌幅。

一季度大豆到港季节性缩减，进口成本高位波动

海关数据显示，12月中国大豆进口量1055.46万吨，环比增加43.59%，同比增加20.41%；2022年中国大豆进口总量为9108万吨，同比减少5.65%。12月大豆进口成本保持在5400元/吨左右。随着海运恢复通畅及压榨利润的好转，12月大豆进口量增幅明显，也保证了一季度国内油厂的原料供应。但因一季度为南北美大豆衔接空窗期，大豆到港量预期季节性缩减。1月大豆进口量尚未发布，考虑到因春节假期，到港量将较上月有所下降。由此2月国内油厂原料供应虽不短缺但亦不宽松。

豆油产出季节性缩减

1月中下旬正值春节假期，各地油厂均有停机计划，拉低本月行业平均开工率，进而令豆油产量缩减。卓创资讯监测数据显示，重点油厂1月平均开工率为43%，环比下降24个百分点，同比降9个百分点；1月豆油产量106万吨，环比减少36.56%，同比减少17.29%。春节长假已过，预计2月各地油厂开工逐步恢复常态，豆油供应预期增加，但因一季度大豆进口季节性缩减，豆油总供应增幅或相对有限。

库存保持低位

截至1月底，沿海豆油商业库存为70.52万吨，环比增加8.54%，同比下滑5.75%，仍处于近年来低位水平，主要因为月内油厂开工不稳。随着节后油厂开工回升，且需求端转弱，豆油库存或逐步累积。

供应尚不完全宽松，2月豆油价格或跌幅有限

国际市场看，阿根廷大豆减产及巴西大豆收割缓慢或支撑美豆期价偏强运行。相对于偏强的油料方面，因供应增加原油期价持续下行，美联储继续收紧货币政策的国际宏观压力下，国际植物油市场整体偏弱运行，未能给国内植物油带来利多指引。

据卓创资讯跟踪调研，2月大豆到港预期在702万吨，或较去年同期有所增加，豆油供应端趋于宽松预期不变，价格或承压趋弱。但油厂库存偏低，有挺价意愿，叠加高位波动的进口成本支撑，预计2月豆油价格跌幅受限。