迈科期货

三季度初油脂延续自6月开始的下跌，在7月中达到低点后豆菜油由于近月供应紧缺及拉尼娜对区的影响开始反弹，棕油由于印尼加速释放高库存且产地进入增产季在底部宽幅震荡。

宏观方面美联储7月和9月连续加息75bp，美元指数持续走出新高，令大类资产价格承压。

国际方面，四季度油脂整体仍是震荡偏空的走势，22-23年度全球植物油产量预期增长，供需偏于过剩。

马棕缓慢累库中，影响力持续减弱，印尼仍面临高库存压力。美豆新作产量不乐观，但南美有较为明确的丰产预期，关注拉尼娜天气对种植区的影响。

宏观方面高通胀压力依旧，或将继续压制整体商品价格走势重心下移。

国内方面，三大油脂库存预计继续小幅修复，棕榈油方面由于近端的库存压力，以及增产季节的供应宽松，未来大量到港，基差持续下跌，整体维持偏弱的态势。

豆油国内供应偏紧，基差不断走高，库存继续低位运行；菜油旧作供应依旧紧张，新作上市前预计维持偏强震荡趋势。

风险提示：全球宏观经济走势、地缘政治冲突、主产国基本面变化。