中信建投期货

十月月度策略：长衰与短缺矛盾下，多配棕榈空配菜系

宏观及原油走势仍是当前油脂价格的重要影响因素。美联储激进加息及经济衰退的阴影笼罩，长线来看包括油脂油料在内的大宗商品难走出大幅度的上涨行情，叠加22/23年度供应改善的预期，油脂价格继续下行的压力依然存在。

但中短期来看，11月前国内大豆及菜籽供应的短缺令豆类及菜系品种近月合约保持强势，而OPEC+的大规模减产基本确定中短期原油80美元的底部，短期油脂存在一定反弹需求。

国内豆粕、豆油及菜油现货紧缺引发的近月行情或随11月大豆、菜籽的大量到港迎来拐点。在当前巴西大豆种植推进顺利，而美豆旧作结转库存上调及出口目标可能下调的情况下，美豆继续冲击1500美分的基础被削弱，但相对来看即将进入季节性减产期的棕榈油或随印尼的不断去库能逐渐获得多配地位，可考虑豆棕价差的逢高做缩。

从供应改善的确定性来看，全球菜籽丰产的确定性最高，且11月后有大量买船到港，这有望令菜系品种处于中长期相对空配的地位，可考虑01菜豆价差、01菜棕价差的逢高做缩。