中州期货

中长期看，美联储加息节奏、原油价格、油脂供应是目前油脂价格最核心的三个因素。

市场预期四季度美联储仍然要加息125个基点，宏观方面继续施压大宗商品，油脂自然也不会例外。

原油在欧洲能源危机背景下不太可能十分便宜，这对油脂价格是有支撑的。

油籽供应方面，市场预期2022/2023年度，全球油籽将有较大幅度的增加。

首先，南美大豆有大幅增产预期，尤其是巴西可能增产超过2300万吨，棕榈油明年也有增产预期，目前加拿大油菜籽可能增产600多万吨，全球油菜籽增产约800万吨库存方面，MPOB预测马来2022年底存库会上升至250万吨，印尼棕榈油协会预计2022年底印尼库存也会高于2021底

综上，油脂中长期偏空。

短期看，国内棕油方面，随着棕油买船逐步到港，棕榈油持续累库，国内棕油现货基差压力较大；

而豆油方面，9月、10月大豆到港还是相对较少，短期豆油基差估计会比较坚挺，11月大豆到港会明显增加，豆油基差可能在10月中旬后会走弱。