南华期货

在油脂基本面由于印尼胀库压力供给转松基本面下，宏观情绪对消费的看空直接打击处在高位的植物油脂价格。

当前根据最新的印尼库存报告，推算当前印尼库存可能已经超过了800万吨，在当前印尼的生物柴油产能增量有限的情况下，印尼当前释放库存的途径只有通过增加出口来实现，而在当前的棕榈油季节性增产期，预期可能印尼棕榈油将以每个月超过200万吨的出口连续出口3个月以上才可能对其库存压力略有缓解。因此在预期未来随着库存不断释放，棕榈油价格中枢将会出现较为明显的回落。

豆油需要关注全球大豆的产量情况和南美生柴政策的转变，在旧季大豆库存紧张的情况下，新季大豆种植期对天气的敏感度将显著提高，且随着美国生柴新增产能的不断投放，南美生柴政策预期出现转变增加对豆油的消费来支撑价格，国际间对豆油的需求将明显增加，国际豆油带动国内豆油将表现更为抗跌，豆棕价差有望向均值回归。

菜油则需关注乌克兰出口情况及加拿大种植情况。乌克兰新季种植受影响程度并不明朗，旧季作物运输不畅仍然未出现解决的预期。而今年气候背景拉尼娜可能会全年存在的情况下，加拿大的种植将备受关注。

此外欧洲生柴政策对菜油的依赖度预期提高，提振菜油消费，菜油价格表现同样不俗。

三大油脂供给在棕榈油供给增量背景下可能价格会出现回落，而内部间的强弱关系将明显变化。当前油脂建议观望或套利交易为主，谨慎选择单边交易。