期货日报

“五一”假期归来，三大油脂一改此前的强势行情，开启回调模式。建信期货分析师余兰兰分析称，宏观局势复杂，俄乌冲突影响持久，疫情管控影响短暂。从基本面看，全球大豆供需形势由宽松预期转向趋紧，需求端主要关注中国采购，供应端关注美豆种植和产量，天气是重要变量。

在她看来，棕榈油扮演油脂的核心角色，季节性增产相对确定，需关注产量恢复情况和政策。印尼出口禁令政策冲击全球油脂市场，此举料将进一步收紧植物油市场供应。需要注意的是，只要印尼棕榈油出口禁令持续，则全球油脂供应将维持紧张状态。

国内方面，余兰兰介绍，大豆需求缺乏增长亮点，压榨节奏影响国内豆油供应，榨利修复至关重要，国内需求影响或逐渐加大，盘面外强内弱，成本支撑盘面，需求拖累基差。

现货方面，周四，江苏豆油价格上涨，当地市场主流豆油报价11680—11740元/吨，较上一日上涨120元/吨；广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价15350—15410元/吨，较上一日下跌40元/吨；江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价14200—14260元/吨，较上一日上涨150元/吨。

展望后市行情，余兰兰认为，当前的油脂价差结构意味着即使在利空环境下，远月合约的下跌幅度也有限，且需要警惕重复补贴水行情。目前油脂整体估值已经较高，行情上行动能趋弱、同时波动加大，但牛市还未结束。