期货日报

国内“五一”假期期间，外盘农产品板块持续走弱，其中，CBOT大豆在周一收跌2.27%，CBOT豆油从87.650美分/磅的前期高点连续两天大跌，周一日内大跌4%。周二，CBOT大豆和豆油继续回落。

“近几个交易日美豆的下跌，主要是受到美豆油下跌的影响，但是总体来看算是正常调整。”国泰君安期货农产品研究员傅博表示，有消息称德国将减少其生物柴油的产量来满足食用油的需求，这令市场担忧欧洲等其他国家也会出现类似的情况，从而导致全球的食用植物油的供应增加。另外，美豆种植面积可能进一步增加也对CBOT大豆构成一定压力。USDA作物生长报告显示，截至4月29日当周，美国玉米的播种进度仅为14%，远低于5年均值的33%，如果未来2周美玉米种植进度不能大幅赶上的话，部分农民将不得不转种大豆。

事实上，CBOT豆油是在冲高后高位大跌，据新湖期货油脂油料分析师陈燕杰介绍，此前强势上涨的主因是美国生物柴油利润较好、产量偏高，美国豆油需求旺盛。

“上周四，印尼正式实施棕榈油出口禁令。国际植物油短期供需缺口的预期扩大，令欧洲及马来西亚对菜油及棕榈油用于食品还是燃料的关注及讨论增加。因此，本周一，不仅是CBOT豆油，包括洲际交易所(ICE)旗下的加拿大温尼伯油菜籽期货同样重挫，7月合约收盘跌近4%。”陈燕杰说。

根据USDA的作物生长报告，截至4月29日当周，美豆播种进度为8%，符合市场预期，上周为3%，去年同期22%，5年平均为13%。目前播种进度，相比去年同期及往年平均水平偏慢。其中，伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、密歇根等州播种进度明显偏慢。因上述地区此前降雨偏多，土壤潮湿。

傅博表示，美豆和美玉米的播种进度偏慢，主要是因为主产区的积温较低，农民在等待更好的播种条件，天气预报显示本周开始中西部地区温度将上升，预计有利于播种的展开，美豆目前还有比较充足的播种时间。

“此外，从目前天气展望看，未来降雨带可能向中西部地区偏西方向移动，可能令南北达卡他州的大豆播种进度同样开始偏慢，目前这些地区大豆播种刚刚开始。”陈燕杰介绍说。

事实上，俄乌冲突叠加美联储加息预期，欧洲等地资金回流，美元指数走强，将令大宗商品不同程度承压。对此，陈燕杰表示，虽然美元持续走强，但地缘冲突同样也影响了国际原油、油脂、粮食等大宗商品的供给。随着俄乌冲突时间拉长，其对全球粮食、谷物及油脂油料的供给影响将一定程度对冲美元走强的影响。

“在国际葵油贸易遇阻、棕榈油低产及印尼棕榈油出口禁令、全球菜籽新作产量不确定背景下，美豆新作的播种面积及天气非常重要。由于国际化肥价格大涨及供应不畅，目前市场普遍预估美豆新作面积同比增加4%以上。一旦最终面积不及预期或生长关键期天气不佳，美豆仍将延续高位运行。美豆新作面积及后期天气，是影响CBOT大豆走势的关键因素。”陈燕杰表示。

在傅博看来，过去半年左右的时间里，通胀和地缘政治的担忧通过风险溢价注入到了CBOT大豆的价格里面。所以，只有当通胀担忧和地缘政治担忧真正消退后，CBOT大豆里面的风险溢价才会减少。目前来看，宏观因素的风险溢价已经计价比较充分，如果情况有所改善的话，可能会令CBOT大豆出现一定程度的调整。