文华财经

近期油脂市场利空消息有所增加，国内来看大商所再度调整豆棕油等品种交易手续费抑制市场投机，另外部分省份疫情反扑利空油脂需求；外部市场方面，国际原油价格高位大幅回落施压市场情绪面，俄乌局势出现缓和迹象也令前期注入的风险升水部分回吐。

利空打压下油脂市场看涨情绪出现松动，周一油脂板块集体重挫，棕榈油减仓暴跌，临近收盘封死跌停板，期价跌破11500元整数位，持仓量减超1.8万手，豆菜油均跟随下挫。虽然盘面价格高位连续回落，但由于俄乌局势不确定性仍然较大，全球植物油供应紧张状况实质缓解前市场支撑仍存。

基本面方面，受行业劳工供应严重短缺和洪水等因素影响，2月马来西亚毛棕榈油产量环比下降9.26%至114万吨，为一年以来的最低水平，供应端持续延续偏紧格局支撑盘面价格。但3月产地即将进入季节性增产期，叠加劳动力短缺问题存改善预期，后期马棕复产进程或将有所加快。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）周五发布数据显示，2022年3月1-10日马来西亚油棕鲜果串（FFB）单产环比增加64.97%，出油率（OER）下降0.08%，棕榈油产量（PROD）增加64.55%，增幅虽较前5日大幅收窄，但如此巨大的产量增幅仍对市场看涨情绪形成打压。

需求端来看，印尼政府将棕榈油出口限制比例提高至30%意味着每月数十万吨的供应减量，叠加黑海地区植物油出口停滞带来的供应缺口部分由马来西亚棕榈油填补，全球植物油供应紧张背景下马棕出口前景偏乐观。船运调查机构Intertek Testing Services周四发布的数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口量较上月同期增加17.71%，其中对中国出口增幅明显。但随着棕榈油价格攀升至“天价”，市场人士担忧高价或将损害需求。

对于后市中信建投期货给出的观点是，交易所对油脂投机度的抑制及国内部分地区疫情反扑，可能导致短期油脂市场看涨热情降温，引发盘面高位回落，但难以根本动摇油脂价格强势的基础。目前油脂市场最大的风险点在于俄乌局势，一旦俄乌达成协议，黑海地区的谷物及葵油出口恢复，全球供应链重构将令此前注入的风险升水不可避免地出现大幅回吐，值得警惕。此外，印尼潜在的出口政策调整亦需关注。