中州期货

主要逻辑：

1、基本面上，对于棕榈油，马棕10月报告基本符合预期，高产期窗口关闭，11月后进入减产季，多重限产因素仍需时间解决，2021年度复产愿景落空。据发布的高频数据显示，马棕11月出口有所改善，前15日出口88万吨，环比增26、6%。

国内累库进程受到拖累，一方面，11月到港船只受疫情影响无法进港，港口卸货延缓；另一方面，进口利润持续倒挂，贸易商兴致不浓，12月买量不足，且还伴有洗船动作；由于后期供应有限，油厂惜售，挺价意愿较强。

对于豆油，供应延续偏紧。尽管大豆到港增加，但采购中包含一部分储备用量，真正流通至商业压榨市场大豆有限；周度压榨量冲高后回落至200万吨以下，基于豆粕需求预期不佳或使得油厂开机放缓，后期压榨量可能还将持续下降；此外，需求旺季下，三大油脂中豆油性价比最高，豆棕价差几近平水，豆油还将替代一部分其他油脂用量；若抛储无法兑现，低库存局面还将延续，为价格提供支撑，预计年末库存在70万吨左右，甚至更低。

对于菜油，国内高价对终端消费有所抑制，但基于刚需存在，持续去库预期不改；且ICE加菜籽表现偏强，对内盘有所提振。

2、盘面表现上，15日油脂走势偏强同时显得有些纠结，Y01突破9600后又回落，多空抗衡较为激烈，上涨空间受限，盘面最终稳定在9500左右；P01与Y01几近平水，且已回补缺口；OI01目前表现最强。

市场研判：

短期以高位震荡为主，激进者可逢低做多，保守者暂且观望。