中粮期货研究中心

USDA公布本月最新供需数据，数据较之前市场预期中性偏多。美豆结转库存调增，单产调降拉低产量供应，但是出口同样被调降，最终结转库存小幅调增。

美豆单产由上个与的51.5蒲式耳/英亩下调至51.2蒲式耳/英亩，较此前市场预期偏多，报告前市场平均预期美豆单产将由51.5上调至51.9蒲式耳/英亩，市场预期范围为51.5~52.5蒲式耳/英亩。美豆出口下调5000万蒲至20.5亿蒲式耳。最终结转库存上调2000万蒲至3.4亿蒲式耳，此前市场平均预期3.62亿蒲，预期范围为3.1~4.49亿蒲，库存数据较市场预期中性偏多。

南美方面，阿根廷大豆产量下调150万吨至4950万吨，巴西大豆产量维持1.44亿吨不变，但巴西和阿根廷大豆整体产量仍同比增加930万吨。中国大豆进口量自上个月的1.01亿吨下调至1亿吨。

报告公布后，美豆价格自近期低点拉升至1200美分以上，随后维持窄幅震荡。近期市场没有太多新增题材，一是美豆出口，二是南美播种期天气，三是能源价格。美豆出口自市场年度开始一直处在偏弱状态，对美豆价格形成拖累，从目前的情况来看，除非有大规模订单出现，否则出口仍会疲软下去，中国的大豆买兴已经转向巴西。南美天气，巴西播种进度顺利，天气正常，阿根廷11月开始播种，暂不具备天气炒作条件。能源价格对美豆一直有提振作用，而且预计短期内原油价格仍将保持强势。

从供需角度来说，目前的价格仍有下跌空间，但是从时间点上来说为时尚早。我们对阶段性美豆底部区间的继续维持在11150美分~1200美分。后续时间可能面临阶段性反弹，主要关注美豆出口需求即可。