美国农业部10月供需报告以看跌的系列调整震惊市场，随着11月供需报告的到来，美豆价格再次走低，这表明市场预计大豆供需格局将会出现更多调整，周一（11月8日）美豆盘中1月期约一度跌至10月13日以来的最低水平。而在今晚的美国农业部11月供需报告中，大豆似乎比玉米更具看跌潜力。在此前被认为是历史性供应紧张格局的背景下，预计美玉米和美豆供应都将增加；产量的提高可能会在今晚的报告里凸显供应的修正。市场正在为美国新季作物单产和产量的上升做准备，而来自需求方面的贸易数据则可能喜忧参半。

尽管度过了一个非常有争议的作物生长季节，许多市场观察人士预计今年美国主要作物将连续第三年减产，但中部地区的农民对作物单产结果喜出望外，尤其是一些遭受干旱的产区作物单产似乎也并不很低。

根据机构平均预估，美玉米单产将会在10月报告数据基础上增长0.2%至176.8-176.9蒲/英亩，这将超过2017年的176.6蒲/英亩，成为有记录以来的最高单产水平，这也将使得2021年的美玉米产量达到有记录以来第二位，约为150亿蒲，仅次于2016年的151.5亿蒲。

美豆产量将可能会出现更为显著的增长。交易员预估，美豆单产将在10月报告51.5蒲/英亩的基础上增长0.8%，达到51.9蒲/英亩，这将与2016年的美豆最高单产持平；这意味着2021/22年度美豆产量将增加约3600万蒲达到44.80亿蒲。以上产量数据的基础均为收获面积的持稳。

从数据上来看，供应的增加对价格不利。综合考虑到近期市场的一些变化，大豆可能比玉米更有理由担心价格下行压力。

美玉米需求前景在2021/22年度初期继续改善。根据机构平均预估，美国农业部可能会在2021/22年消费量预测基础上增加约5000万蒲式耳，使2021/22年玉米期末库存降至有记录以来的第十位紧张库存。在上个月供需报告中降低了饲料和残留使用率后，11月供需报告更有可能增加乙醇的预期消费量目标。

全球能源紧缩的背景下，燃料价格高企，过去一个月里市场增加了对燃料乙醇，这种成本较低的燃料添加剂的需求，过去五周里，美国乙醇产量每周增加21%以上，乙醇的使用会抵消增加的一部分玉米供应，但大豆可能就是另一回事。

市场预计2021/22年度美豆结转库存将增加逾4000万蒲（108.86万吨），当然其中大部分来自于单产的上调，此外美豆出口目标也可能会下降。包括中国在内的全球买家需求都在下降，例如中国10月份大豆进口量较上年同期下降四成之多；偏高的豆价正在给全球市场的榨利带来压力，截至10月29日，美豆出口总量较去年同期下降47%。不过市场人士也指出，全球油菜籽供应量下降，可能会在未来数月提振中国市场对于大豆的采购兴趣。

尽管市场对于几个月前还创纪录的美豆库存趋紧感到担忧，但今年新作单产预期及结转库存数据的上调，意味着美豆库存不会像玉米那么紧张，这使得美豆价格比玉米和小麦更容易在今晚供需报告中受到价格下跌的影响。

另外，2022年美豆和美玉米3月新作合约比价有利于2022年的玉米种植面积增加，但由于全球食用油供应吃紧，以及未来几个月美玉米、美麦和其他作物的种植面积竞争激烈，因而综合来看，美豆的看跌压力存在但可能有限。

南美巴西和阿根廷近期的降雨，又帮助缓解了全球玉米和大豆的供应压力。但在明年年初最终产量计算出来之前，新作还有很长的一段路要走，因此美国农业部今晚供需报告的任何重大变化，都会在市场引发涟漪。