中州期货

主要逻辑：

1、基本面上，棕榈油产地情况持续偏紧格局，错过高产季后引进外劳对今年产量改善显得有些为时过晚。

据MPOA，10月前20日产量预计环比减少3、34%；出口上，印度方面弹性较大，鉴于高频环比数据减幅有所缩窄，10月出口不看过弱；据MPOB，在3、2万外工就位的前提下，马棕供应紧缺局面改善可能要等到明年二季度才能体现，2021年度马棕产量为1800万吨（较去年降6%），出口1630万吨（较去年降6、2%），期末库存为170万吨（较去年增33、9%，但处于历史偏低水平）；

对于豆油，大豆供应上至少在11月中旬前延续偏紧，油厂压榨开机上，因限电因素余音未了，产能释放受制，四季度库存维持低位，年底期末库存预估在75-80万吨左右；

菜油基本面较为乐观，加菜籽减产已是定局，国内华东地区已连续去库数周。

2、盘面表现上，国内油脂表现分化，豆油、棕榈油上涨势头放缓，一方面受马盘和国际原油联动影响；另一方面，工业品拖累下，国内整个大宗商品市场情绪低迷，也辐射至油脂。菜油突出重围，受ICE油菜籽提振，加之基本面乐观，资金青睐有加，盘面再创新高，表现强劲。

市场研判：

大方向以高位震荡为主，建议豆油、棕榈油暂且观望或日内短线操作；菜油可逢低轻仓做多；关注菜油在油脂品种间套利的多头配置机会。