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中国食用油市场空间广阔,消费升级引领发展
2020-12-22
    

中国食用油市场空间广阔,消费升级引领发展:中国食用油市场体量大,2019市场规模约3,000亿元,行业消费量3,548万吨, 2012~2019年CAGR+3.7%。我们认为未来食用油行业量的增长缓和,质的提升则为关键看点,食用油行业将显著受益于消费升级趋势,未来质的提升可从三个维度同步展开,即:1)包装油对散装油持续替代;2)小包装油品牌溢价凸显;3)高端油种消费占比增加。这将有效带动行业整体规模及盈利中枢的上移。同时从上游压榨环节看,当前压榨产能过剩,我们判断低效产能将逐步退出,行业持续整合增效。


行业竞争格局集中,平台型企业致胜:食用油行业竞争格局高度集中,在企业、品牌、小包装三个维度上,行业前三名市占率分别达到58%、54%、62%。我们认为高度集中的格局,体现出龙头企业对产业链的全程把控能力,上游压榨环节强调效率,下游产品环节侧重消费品打造。而考虑上游持续集约与下游消费升级的行业变革趋势,我们同样认为食用油企业仅凭单一环节已难以做大做强,平台型企业更有机会构筑较高的竞争壁垒,引领竞争格局进一步集中。


积淀综合实力:供应链建设、消费品打造、强力渠道:我们认为平台型企业应同时具备三方面核心能力:1)在生产环节,需具备完善的供应链布局,以此为底层支持,来推动压榨端的降本增效;2)在产品环节,需具备较强的品牌打造能力,通过产品组合与品牌矩阵,满足不同客群需求,并提升品牌溢价;3)在销售端,需有宽而深的渠道网络,并以高效管理提供助力,推动销售的持续增长。


风险


原材料价格波动风险;食品安全及质量控制风险;行业竞争加剧。


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