今年油脂市场价格波动较大，年初菜油受“扣押孟晚舟事件”影响，中加贸易暂停，菜油率先有10%反弹；春节以后受新冠疫情影响，大宗商品包括油脂油料一路下跌，跌幅达20%以上，豆油价格跌创2008年金融危机10年来新低；整个一季度我国GDP增速因此为-6.8%；进入5月中旬以后，随着我国疫情得到有效控制、国内经济进入快速恢复期，二季度GDP增速为+4.9，大宗商品陆续反弹，特别是国内油脂市场，豆油从3月份5100元/吨一路上涨至9月中旬接近7500元/吨，涨幅40%以上。

目前，油脂油料市场高位振荡，期货盘面主力2101合约多空双方在7000元/吨上下分歧较大，一方面今年四季度北半球太平洋厄尔尼诺现象可能对气候带来不可预估的影响，另一方面，新冠疫情欧洲再度爆发，美国印度等过感染人数每日仍在不断创新高，全球感染人数逼近4000万，两方面因素交织，众多油脂加工企业和贸易商今年受何影响？油脂企业如何收储库存和利用期货套期保值及期权等工具规避风险？

本次安徽省油脂调研的内容，不仅包括近期油脂价格行情及未来走势的探讨和分析预判，还包括近几年安徽省油脂生产及消费结构变化和发展情况。

1、安徽省油脂发展概况：目前国内每年消费油脂3400万吨，其中豆油、菜油、棕油三大油脂共占比80%，分别为50%、15%、15%。豆油生产主要依赖进口大豆，国内大豆产区主要分布在沿海地区，因没有地域优势，安徽省在豆油生产加工没有竞争优势。因前年与去年的菜籽菜油价格较低，农户种植积极性不强，导致近几年安徽省菜籽种植面积减少，产量呈现逐步萎缩的现状，今年安徽省实际菜籽产量仍呈现减少趋势，多地菜油加工企业已经停机很长时间。在这种油脂竞争狭缝中，安徽省油脂加工企业开始专注于生产当地特色的小品种油上，包括稻米油、米糠油、玉米油、芝麻油、茶油等以在小包装终端消费上寻找菜油的替代品。

2、目前生产及贸易商经销现状：今年菜油价格从5月开始不断上涨，近期01合约逼近万点，而现货价已过万点，当地现货基差报价为600。近期无论小品种油如当地浓香菜籽油，玉米油、稻米油均呈现供不应求的局面，生产企业的销售订单较往年同期都增加20%左右。从贸易商的角度看，目前虽然菜油及豆油现货价格不断上涨，从油厂拿货都比较紧张，特别是以散油形式的进口菜油，很多大型油厂因原料短缺而停机，导致下游贸易商从油厂拿货受到限制，但在代理的品牌小包装油上，提货相对比较宽松些。因价格上涨，贸易商油脂贸易利润受到较大的压缩，主要因为菜油及豆油进口成本增加，但终端价格提价较慢，特别是超市，一般不会轻易提价。市场菜油现货价格及盘面价格的波动对终端消费有一定的延时性。

3、油脂消费情况：疫情期间，特别是2-4月，中包装消费大幅下滑，主要是餐饮业受到较大的冲击，同比降幅达到20%以上，但小包装由于家庭囤货的需求，小包装消费增加增加10%-15%，散油影响不大。截止到11月，目前餐饮，终端及散油的消费已经基本恢复正常，整体较去年增加5%-8%，其中终端消费增加主要是小品种油，预估增加10%-15%，豆油消费增加10%左右，而菜油消费是有所减少，整体减少幅度约10%。随着春节备货的来临，油脂消费将进入逐步增加的节奏，预估春节前消费高峰期较目前增加约30%-50%。

4。替代消费：近期菜豆价差一直维持在2000以上的高位，从贸易商的销售情况来看，中包装豆油(主要供应餐饮、学校、公司政府食堂等)的销量增加比较明显。部分贸易商表示，目前菜豆价差较高，在2000以上比较合适，从目前下游餐饮替代消费来看，豆油消费呈现逐渐增加趋势，但菜油因现货价格以及供应紧张，菜油呈现下降趋势，在食品加工端，豆油替代菜油也比较明显，整体预估豆油对菜油替代消费为10%-15%之间。

5:轮储及收储问题：今年央储轮储比较紧张，因当地菜籽供应比较紧张，部分菜籽从内蒙购入压榨菜油后轮入。今年拍卖的菜油和豆油主要网上竞拍，体现了市场现货供应紧张致使竞拍抢货热情较高。从央储轮储的完成率来看，出库率要大于入库率，轮储的缺口加上国家增加油脂库存的需求，支撑着油脂现在高位的行情。

6、线上线下销售模式：因疫情封闭，直播带货成为很多企业重要的销售渠道，今年各电商平台的油脂销售缓冲疫情期间油脂在餐饮、便利店等实体店消费断崖式回落。从目前线上与线下带来的利润及经济效益来看，线上虽然初期投入成本较高，但后续传播效应较快，主要是网上购物越来越成为人们消费的主流形式，其次产品品牌化逐渐成为企业发展的方向，特别是小品种包装油，而线上销售与推广更容易形成品牌传播效应。因此未来电商平台将继续替代部分农贸市场和商超走货，电商平台的销售对油脂价格影响将逐渐加强。

7、行情判断：从调研的情况看，因前两年的菜油价格较低，这两年的菜籽产量呈现减少趋势，加上中国禁止部分从加拿大企业进口菜籽。导致菜籽及菜油库存近两年呈现下降趋势，菜油供应缺口逐渐显现。目前油厂菜籽菜油供应紧张，多个油厂因原料供应短缺问题，很多企业及贸易商采购比较困难，据调研数据显示，很多的企业采购订单已经排到了2月，随着春节备货的临近，油脂消费需求端呈现逐步增加的趋势，企业囤货意愿将进一步增强，但央储轮储的缺口以及增储需要，加上中加关系未有缓解迹象，今年菜籽减产，油厂开机率较低，春节以前菜油期现维持偏强震荡，但上方空间有限，盘面的01合约的10000关口，是菜油的压力线。限制菜油上升高度主要是油脂间替代效应以及1-2月进口菜籽到港量增加。

美国2020/21年度最新的库存消费比降至4.2%，几乎回落至2014/15年度的库存水平。春节以前，据NOAA显示，拉尼娜现象持续概率为80%。随着终端价格逐步向上调价，中包装豆油替代菜油的替代效应逐步增加，其次气温下降豆油替代棕榈油消费量增加，加上春节消费旺季的带动，豆油消费量呈现逐步增加的趋势，因此春节以前豆油维持偏强震荡，Y2001合约有望突破8000元/吨，上涨空间要高于菜油上涨空间，菜豆价差将逐步缩窄。

但春节后，油脂需求进入淡季，巴西大豆已进入收获季，供应紧张将得到逐步缓解。而拉尼娜现象对阿根廷大豆种植影响进度，将是豆油以及其他油脂最大的不确定性。

8、期货市场参与情况：调研的油脂生产及贸易企业大多参与期货，并以豆油期货为主，主要是豆油期货市场比较成熟。部分从事豆油贸易企业中，基差点价及套期保值已经作为豆油采购以及销售的主要形式，一些企业也明确表示不做单边投机风险。大多企业没有大范围参与期货的原因是，一是没有这方面的专业人才，二是所生产的品种不是上市的期货品种。部分企业希望交易所能完善油脂期货品种。如茶油等。另外目前安徽省仅有菜油交割库，还没有豆油交割库，一些企业希望考虑增加豆油交割库。