纵观2019年，玉米胚芽压榨利润不断扩大，并于第四季扩大至高位水平，到达近五年（2015-2019）的历史高点。

近五年国内玉米胚芽利润水平整体呈现不断扩大趋势，年复合增长率高达68.66%，并于2019年年均利润突破170元/吨。纵观近五年，其中2015年年均利润水平最低，2019年年均利润水平最高，但其中2018年年均利润比较反常，也处于较低位水平，主因2018年玉米油价格处于历史低位对其市场造成较大利空拖累。

据卓创数据监测，2015年内胚芽压榨年均利润水平约22元/吨，2016年年均利润水平约为40元/吨，2017年年均利润水平约为101元/吨，2018年约为57元/吨，2019年约为178元/吨，其中2019年同比去年增加2倍多，较2012年增加7倍左右。通过上图可以看出，每年9-12月是盈利高峰期，具体看一下2019年，9月利润均值约256元/吨，10月利润均值354元/吨，11月利润均值382元/吨，并且于11月中旬日均值达到近五年内最高点，数值参考450元/吨左右，主因原料胚芽价格下跌至低位，成本不断缩减，而玉米油及胚芽粕价格仍处于相对高位，因而利润空间达到最高水平；而年内最低水平出现在6月中旬，利润水平参考-130元/吨左右，主因此时胚芽价格突破3000元/吨，而毛油价格仍不足6000元/吨，相对产品来说，原料成本太高。压榨亏损高峰期多集中在3--8月，消费淡季，需求疲弱令玉米油或玉米胚芽粕价格弱势，利润空间缩小直至倒挂，其中亏损程度最大节点在2017年7月中旬，数值直逼-350元/吨，其中玉米毛油仅在6000元/吨左右，而原料胚芽价格却突破3300元/吨。

近日玉米油价格有止跌迹象，上游厂家多不报价，市场实单实议，低价成交开始减少，市场在逐渐消化前期弱势行情。

虽然市场仍是看空为主，但卓创认为玉米油价格年前再下滑空间也有限。玉米胚芽粕市场货源不足，上游厂家发货缓慢；且因喷浆胚芽粕需求较好，供不应求，价格上涨，在一定程度上或也给普通胚芽粕以利好提振；虽然原料价格弱势，但玉米油价格也偏弱，企业弱油挺粕，因此卓创预计短期内玉米胚芽粕价格或稳定为主，难有较大波动。结合玉米油、玉米胚芽以及玉米胚芽粕后期价格波动来看，卓创认为年前胚芽压榨利润或仍处于较高位水平。