《中粮期货第五届策略会》论坛

中粮期货副总经理 焦健 VS 中国粮油控股副总经理 昌木平

焦总：大家来我们会场有很多原因，我相信其中一个重要的原因就是来听大豆的，大豆市场变化剧烈，有些突发事件，把大豆推到风口浪尖之上。我们假设中方对美国大豆加征25%的关税这一情况发生，让我联想到03年，中国压榨行业发生了剧烈的变化，请问昌总，从产业角度出发，如果真出现这种状况，压榨格局会不会有变化？

昌总：现在关键的问题是，我们无法确定这个事件的结果如何，如果双方谈判失败，确定要开打，对压榨产业来说，前期积累的大豆库存将会增值，短期内压榨利润将会改善。但是，如果最后双方达成一致，利润在短期内可能还会下滑。

整个行业采购了很多大豆，短期和长期的影响取决于这个事件如何演化。至于行业是否会出现洗牌，这种情况目前很难发生，因为经过10多年的发展，目前行业格局是，大家的实力都起来了，现在行业前10的公司占比已经达到70%多，和03、04年当时是完全不同的，当时国内的油厂实力很弱，而现在很强，外资在行业内占有一定的份额，现在大家都按照一定的风险控制系统经营，利用期货市场来进行风险控制，因此这一次很难出现行业洗牌。

焦总：从短期来看，可能对压榨利润是改善的。

昌总：是的，因为不能从美国买，就需要从巴西买，那么导致巴西的升贴水上涨，成本抬升，那前期低价买的大豆现在全部能获利。

焦总：那么延伸一下，对下游饲料养殖影响如何？会不会传导到养殖行业？

昌总：现在下游养殖行业处于亏损状态，下游的利润难以像压榨行业一样出现改善。这会使得后期压榨行业利润的持续改善变得困难。

焦总：第一，中美贸易争端如果出现升级，压榨利润短期内将会改善，第二，现在压榨行业已经不同于03年的时候，外界的冲击不会导致行业洗牌，第三，我们现在有对冲的工具。谢谢昌总。

焦总：另外请问昌总，美国将要开始新一季度的大豆播种，中美贸易战会不会影响美国农民减少大豆播种面积？

昌总：我们认为不会影响，我们和国际市场保持较多交流，今年不会因此减少大豆播种面积。实际上，我们看到期货价格没有出现很大的波动，公布清单的当天跌了一下又马上收回来了。

焦总：如果中美双方打或者不打贸易战，对应的策略如何？

昌总：前面提到了现在的状态是不能确定。当前可能做一些短线交易比较合适，因为还会出现很多波动。