在阿根廷天气干旱的不断炒作之下，国内食用油期现货市场跟随美盘调整，粕强油弱格局明显，资金推动与基本面需求不足的矛盾明显，国内豆粕市场延续终端需求低迷的状态。美国农业部3月份的偏多报告未能继续支撑国内豆粕市场涨势，国内食用油库存连续数周下降，终端备货不足，为食用油市场后期涨势奠定了基础。

豆油市场预计会有补货需求

阿根廷干旱如果加剧，预计将对市场形成利多支撑。截至3月8日，巴西大豆收割率为48%，落后于去年同期的56%，高于5年同期的46%，巴西大豆产量即将创纪录新高，将弥补部分阿根廷减产。

市场人士预计，由于养猪业饲料需求增长强劲，2017/2018年度国内进口大豆将超1亿吨。海关数据显示，2月份我国进口大豆542万吨，较去年同期减少2.2%，并创下2016年10月以来的最低进口量。

当前国内大豆港口库存约687万吨，较前期略降，油脂加工企业开机率仍在恢复，挺粕心理抑制豆油价格上涨。中华油脂网数据显示，当前天津一级豆油贸易商报价为5730元/吨，张家港5790元/吨，大连5790元/吨。预计未来两周油厂开机率将继续增加，节后豆油需求较为疲软，但豆油商业库存水平继续下降，在116万吨左右，加上节前贸易商及终端备货不足，预计会有补货需求，油粕比也处于历年来低位，预计将对豆油市场形成支撑。

菜油市场短期内利空或有限

国内菜油加工企业开工率提升，但成交良好，菜油库存水平下降，油厂库存约18.3万吨，周环比下降2万吨。随着进口油菜籽到港，港口库存水平进一步提升至70万吨左右，周环比增加1.5万吨。加上后期临储菜油出库量将会增加，预计菜油供应将保持充足状态。

由于豆菜粕价差扩大，菜粕的提货速度加快，库存水平略有下降。国内进口四级菜油报价集中在6440～6600元/吨，菜粕报价为2400～2580元/吨。国内气温相对偏低，水产养殖需求还未明显启动，预计将限制菜粕市场涨幅，相比之下，短期内菜油市场利空有限，将对国内菜油市场提供一定支撑。

棕榈油市场已处于价格洼地

MPOB数据显示，2月底马来西亚棕榈油库存为248万吨，环比减少2.9%，创下去年10月份以来新低，但高于市场预期，对市场略微利空。3月份，棕榈油将进入复产期，但印度等需求国的政策明显不利于其出口。SGS数据显示，3月1日～10日马来西亚棕榈油出口量较上月同期减少19.29%，整体看，马来西亚棕榈油面临供应压力。

当前国内棕榈油库存水平约65.5万吨，较上月同期增加4.9%，终端需求疲软，市场成交清淡，豆棕价差扩大，对棕榈油市场形成一定的支撑。国内24度棕榈油港口报价整体稳定，局部上涨10～20元/吨，其中天津港5150元/吨，张家港5150元/吨左右，日照5170～5180元/吨，棕榈油市场已处于价格洼地，继续下跌的空间缩小，预计将偏强震荡。

4月有望重返油强粕弱格局

整体来看，国内食用油市场库存仍处于高位，但豆油、棕榈油、菜油库存水平都出现不同程度的下降，国内油脂市场需求清淡，节前贸易商及终端备货不足，预计将会有补货需求。

据了解，4月份国内食用油将进入库存相对紧张阶段，油粕比也处于历史低位，食用油市场有望重返油强粕弱格局。综合市场因素来看，短期国内市场已具备反弹条件。