棕榈油在前期广泛的获利了结过后，出现阶段的反弹，但是由于供需偏多因素得到消化，加之新利多仍需时间反映，因此阶段反弹之后，仍易出现冲高回落，或将陷于一段时间的区间波动。

宏观因素继续搅动大宗商品

美联储6-7月加息预期升温，美元强劲，对以美元标价的大宗商品而言仍会时不时显现压力。原油徘徊在50美元附近，对植物油的支撑力度相对有限。而由于棕榈油出口国马来西亚及印度尼西亚货币相对美元贬值，国内棕榈油受到一定支持价格反弹，出口国本币贬值有利于出口，此因素支持力度虽在，但是国际市场竞争力还是看以美元标价情况的反应。豆棕油国际市场FOB价差仍维持在50美元以内，相对有利于豆油市场竞争力，因此棕榈油回升继续受到豆油掣肘影响。

供需因素渐转向

棕榈油的利多因素已经得到较多消化。马来西亚棕榈油增产周期自3月开始。厄尔尼诺虽然处于衰减阶段，但是对于棕榈油产出的影响还处在发生期，棕榈油在增产周期单产恢复速度缓慢，4月产量低于前两年同期水准，并处于5年来相对低位。虽然棕榈油出口需求表现一般，但在产量恢复不明显的情况下，导致库存出现了比较显著的回落态势。随着东南亚斋月备货需求回升，为期一个月的斋月将于今年6月6日开始，刺激用于烹饪的棕榈油需求。船运调查机构公布的数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量较4月增加11-15%，出口回升，棕榈油5月库存料会出现进一步下滑态势。此外，马来西亚宣布从6月份起从将运输行业的生物柴油强制掺混率提高到10%，工业行业的强制掺混率将提高到7%。声明称，此举将使得马来西亚国内棕榈油消费量每年提高709，000吨。不过，与印尼将生物柴油强制使用量提高至20%的目标相比，这个幅度对于需求提振的数量并不特别高，因此提振力度有限，而且需要时间体现价值。

需要注意的是，棕榈油可能面临后续利多不足的影响。厄尔尼诺影响终将衰退产量会延续回升，而且斋月后面临出口需求季节性减退的问题。虽然中国、印度的需求仍值得关注，但是经济发展增速放缓，也为较长期带来不利。厄尔尼诺天气现象引发的干旱对棕榈油产量影响低于预期，加之未来几个月产量将季节性增加，亦将限制棕榈油价格涨势。近期的降雨以及下半年可能出现拉尼娜现象，可能将改善产量，后期回升料加快，从而导致产量缩减幅度受限。而大家逐渐关注的拉尼娜现象如果下半年发生将导致整个亚洲地区出现强降雨，产量可能改善。供应不佳的日子结束了，新的故事是需求，后续能否推动需求改善还是关键，而这主要还看印度发力，中国的进口因内外盘倒挂严重受到持续限制，缺乏亮点。

棕榈油受到来看豆油的影响较强，而美盘近期的主要变量，天气炒作尚显朦胧，而种植面积可能调升的可能较强，因此也是较易带来冲击的阶段要点。

国内市场压力来自于其它油脂

国内市场棕榈油港口库存已经回落至60万吨以内，这已经接近至50-80万吨的正常空间。由于内外盘倒挂持续和加剧，马来西亚棕榈油偏强运行，国内进口利润进一步恶化，后期进口量料仍难乐观，未来来自于棕榈油的库存压力会进一步下降，自身压力很小，这也导致现货基差达到了一个比较罕见的高位。当前棕榈油面临其它油脂供应较为充足的压力，一方面大豆到港增多，压榨量增加，豆油直接供应增加，加上豆油4月进口翻番，市场总体供应量非常充足，豆油库存也迅速回升至75万吨上方。加上菜籽油储备持续拍卖不断供应市场，植物油市场整体并没有短缺压力。而从价差角度来看，豆棕油价差维持较低的位置，也将令豆油尽可能形成替代，棕榈油9月相对豆油偏强，而1月因为基本面相对关系的影响则可能利于做扩大，但是就近阶段的豆棕价差而言，缺乏比较好的介入机会，震荡波动变化会比较快速，需要在后续阶段基本面点寻找更多的支撑点。总体而言，棕榈油国内受制于国内植物油市场的影响更大。

国内棕榈油库存压力不大

后市展望

前期利多因素得到较多消化，棕榈油基本面因素则是利多得到消化，中长期并不能过分乐观，因此阶段反弹幅度可能会受到影响。后期豆油走势变化仍对其具有较强的制约力度，而市场未来一段的核心点可能还是要看美豆种植面积及天气生长的炒作，在这个大要素制约下，棕榈油阶段主动性缺乏，反弹幅度有限，在阶段上行之后或可考虑逢高阶段做空机会。