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西王玉米油上半年业绩报喜 稳占中国小包装玉米油行业第一
几乎所有的油企都经历了或正在经历从生产型企业向消费品企业转型。
西王食品是个好榜样：从2008年以前只为品牌厂商提供原料油的加工企业，到现在自己做品牌，从中粮福临门和金龙鱼两大强势品牌的夹缝中突围，占据中国小包装玉米油行业第一阵营。
8月30日晚，西王食品（000639）公布了2015年中报:
2015年中期实现营业收入10.21亿元，同比增长32.41%；
归属股东净利润7.23亿元，同比增长47.93%；
上半年销售各类小包装食用油6.18万吨，同比增长62.63%，
销售散装玉米胚芽油2.52万吨，销售玉米胚芽粕7.81万吨。
2015年上半年，国内 食用油市场仍处于相对低迷的状态。公司从自身内功抓起，通过开展优化经销商结构、控制产品采购及生产成本、提升团队执行力、进一步做好品牌宣传提升品牌知名度等多个方面的工作，公司综合实力得以进一步增强，并最终实现了销售收入、净利润同比大幅提升。
国泰君安:持续营销创新带动销量大增
2015年来豆油价基本企稳，预计已在中期底部，后续再大幅下降概率不大，如此则豆油对玉米油替代效应减弱，带动玉米油行业销量边际改善，
加之西王公司持续的营销创新措施（独特的“非转基因 玉米油”定位、近期赞助娱乐节目《真心英雄》等），带动上半年小包装玉米油销量增50%、二季度增20%左右（上半年竞争对手长寿花食品增9%）。
我们认为公司独特“非转基因玉米油”定位将持续抢占消费者心智，品牌粘性将逐步增强，有望使毛利率持续优于竞争对手（30%或以下）。
齐鲁证券：高管电话会议纪要摘要
问：看到公司也在规划芝麻油，之前一个上市公司也收了一家，净利率是比较高的？
答：西王的战略定位一直都是比较清晰的，短期做好玉米油，中期做健康食用油，长期做健康食品。目前公司玉米油销量在全国是佼佼者，下一步就是围绕第二个目标开展工作，在国内外选择比较健康的小油种，放到我们的渠道里来，尤其是一些还没有形成全国性品牌的、认为比较有机会。
问：对豆油价格的判断？
答：大宗油脂在底部震荡，我们对豆油的判断是没有大的下跌空间了，随着人民币汇率的调整，下一步会有反弹的趋势。
问：看到公司目前70%是经销商取得，目前经销商渠道库存什么样的水平？给经销商的利润空间？
答：库存控制还是不错的，按照1个半月控制经销商的库存。渠道的毛利在20%-30%左右。终端出去没有折扣。
问：下半年对于销售费用的考量？
答：《真心英雄》作为线上主力的宣平平台，线下配合补充宣传。明星的形象都可以用到年底，海报、吊牌、到终端的地推都可以全面使用明星的资源。
终端和消费者的互动，去年在社区开展了换油大行动，今年利用明星设置相关的互动环节。目前已经设置了招募真心英雄的活动，线上线下打通了。
整体的投入不应该分为一个季度一个季度的，我们的投入是持续性的，全年总的投资是3个亿，在这样的投资之下，可以实现我们的盈利水平和我们的销售增长很好的平衡。这3个亿是整体的营销费用，其中广告是1个亿。
问：金龙鱼和福临门的增长情况？公司的增长是来自网点数量的增长还是单店销量的增长？
答：以尼尔森数据，金龙鱼、福临门都是个位数的增长，行业也是个位数的增长，大约6%，西王引领了行业的增长。
我们的增长模式，一个是水平增长，一个是垂直增长。行业增速比较缓慢，对于西王来讲，要实现高速的增长，最重要的是实现水平的增长，我们在网点建设上还有很大的空间。所以水平增长是更为重要的，但难度也是较大的，包括公司管理上，但是支持我们未来最主要的增长驱动。
至于单个网点，我们也是有突破的，我们统计了1000个持续经营、有导购支持的门店，平均增长都超过20%。
问：西王主要是大经销商制，但长寿花好像正好反过来，推直营，怎么看待这两种模式的优劣？
答：直营是要有账期的，大经销经营风险小的多。而且对于区域网点的开拓，经销商非常有优势的，不需要自己去组建经营团队，直营先期会有很大的投入，要有人去管理，严重阻碍发展的速度。特别是对于食用油等快消品，都是以经销商制为主导的。
对于直营，大量资金的占有和风险，网点覆盖上会有很大的障碍，长寿花绝大多数的量都主要集中在大润发、永辉等。以重庆为例，长寿花绝大部分在永辉，除了永辉其他看不到长寿花，全国都是这个问题，今年上半年长寿花的问题就出来了。
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