菜油是我国第二大食用油，占食用油消费总量的25%左右。虽然此次加征关税对菜油的实际供应冲击有限，但对市场情绪提振明显，对菜系市场可能形成一系列连锁反应。

在菜系加工产业链中，菜籽是原料，经过压榨或浸出加工后可得到菜油和菜粕。菜油主要用于食用油市场，而菜粕用作饲料原料。三者之间既紧密相连，又存在此强彼弱的“跷跷板”关系。

从贸易体量来看，2024年我国从加拿大进口菜油477吨，占比总进口量不到1%；进口菜粕202万吨，占比74%；进口菜籽高达613万吨，占比96%。

我国菜系进口来源分布  数据来源：WIND，物产中大期货研究院

那么本轮加征关税将如何影响菜系产品及市场格局？菜油价格还会接着涨吗？

来看业内机构不同角度的专业分析。

中信建投期货：成本暴涨，基本扼杀加菜油菜粕进口贸易流

加拿大菜油进口关税从9%大增至109%后，今年才开始恢复的中加菜油贸易流预计将被再度中断。这意味着，无论后期美国生柴对加菜油的需求如何下降，无论美国是否将对加菜油加征关税，无论加菜油将如何过剩并在全球市场寻找需求，加菜油都很难再增加往中国市场的出口。预计将有助于菜油走势企稳，短期油脂油料期价偏上行。

菜粕市场受到的影响最大，因2024年国内74%的菜粕进口来自加拿大，替代进口源不多。而进口菜粕又占到了国内近半的菜粕供给，在国内菜籽进口本已受到加菜籽反倾销调查影响的背景下，加菜粕对华出口骤降将极大收缩国内菜粕供应，利好菜粕价格上行。

长安期货：菜系引领油脂油料板块重心上移概率较大

近些年我国直接自加拿大进口的菜油总量并不多，进口菜油的主要来源地已从加拿大转向俄罗斯。除此之外，欧盟、迪拜等国的菜油进口也有一定比例的增加。俄罗斯菜籽产量的突破以及进口来源国的多样化使得我国对加拿大的依赖降低，这也意味着我国菜油供应出现极端缺口的概率已然下降，因此对进口菜油供应的实质性冲击较为有限。

不过考虑到目前对于加菜籽的反倾销调查还在进行中，25年以来菜籽进口和库存已经下降，国内供应压力正经历缓慢出清，后续一旦政策落地可能形成进口制约的双重利多叠加，因此本次反歧视贸易政策带来的情绪性影响力度仍然不容小觑。

短期国内油脂油料板块利空暂出尽，多头因素叠加，中菜系受关税政策提振或最为强势，在不出现额外超预期利空的情况下，菜系引领油脂油料板块重心上移概率较大。

物产中大期货: 菜系油粕的天平恐将失衡

随着加征关税，加拿大菜粕进口量将大幅收缩，短期内或会带来37%左右的菜粕供应缺口，菜粕存在较大贸易升水。

但关税不变的情况下，菜粕供应缺口可以通过进口菜籽国内压榨和杂粕替代等两方面来实现，国内大约需要进口361万吨菜籽来填补菜粕供应缺口，随之带来152万吨菜油供应增量，叠加国内菜油库存历史高位，中期菜油存在一定的累库风险。

因此菜粕上行空间或大于菜油，当前菜系油粕比因强势棕榈油而位于偏高水平，后续走缩可能性较大。

卓创资讯：进口菜籽油供应充足，价格上涨空间受限

菜籽油只是“皮毛”，油菜籽才是加拿大的“七寸”，对加拿大油菜籽的反倾销调查还没有公布结果。如果后期对加拿大油菜籽再征收比较高的反倾销税，那么国内加拿大油菜籽进口量将明显减少。

目前国内进口菜籽油库存量处于历史较高位置，节后下游市场进入消费淡季，需求量较少，虽然对加征关税对国内进口菜籽油价格有支撑作用，但是价格上涨空间将受限。

后期随着关税政策影响逐渐减弱，国内进口菜籽油价格仍有下滑空间，因此预计3月份国内进口菜籽油价格将先涨后跌。

国联期货：菜油盘面或维持偏强格局

加征关税对菜油价格的直接影响相对有限，但情绪上利多菜油。国内菜油供大于求的格局短期内难以改变，俄罗斯菜油对我国的出口量较大，供应维持稳定，进口菜油库存到达极高水平，预计菜油价格上涨幅度相对较小。

从中长期来看，菜油价格走势还受到菜籽进口量、俄罗斯菜油进口量、国内菜油需求量变化的共同影响。

国内油厂进口菜籽仍然偏谨慎，油厂压榨菜油增长空间受限：俄罗斯作物年度进入后半程，可供压榨的菜籽数量和菜油供应量将逐渐减少；而川渝地区也将要迎来藤椒油的备货阶段，对菜油需求形成一定支撑。

在这些因素的共同作用下，菜油盘面或维持偏强格局。

建信期货：产业链调整带来的投资机会

加拿大油菜籽产品短期内难以完全替代，而全球贸易流的重构需要时间。该事件会推动菜油和菜粕价格走强，从而推高油菜籽榨利。榨利的提升是否会再度提高国内冬菜籽种植面积有待观察。

由于整个油脂油料行业的可替代性很高，这也会导致市场重新转向使用更多的大豆油和豆粕等原料作为替代，使得需求增加，推高其替代品价格。

如果未来从加拿大进口的菜粕数量减少，必然会使国内供应大幅缩减，届时我国或将增加其他国家如澳大利亚、阿联酋、乌克兰和俄罗斯的菜粕进口，同时也能促进国内油菜籽的增产。

随着既有贸易关系的瓦解和新关系的形成，中国在全球产业链调整过程中，一些国家或地区可能会从中受益，这也有利于降低对单一市场的依赖，构建与其他国家的友好关系。